文 | 赛博汽车
说到激光雷达，大家知道禾赛科技、速腾聚创。双雄激烈厮杀，引人瞩目，而曾经的行业“明星”图达通，似乎声量渐弱。
成立于2016年的图达通，早期凭借与蔚来汽车深度合作，出货量一度位居国内激光雷达行业前二。甚至根据灼识咨询资料，2023年图达通ADAS激光雷达解决方案销售收入全球排名第一。
然而转年，其便被速腾聚创和华为等竞争对手反超。
2024 年全球乘用车激光雷达市场销量（万台）
Yole数据显示，2024年图达通销量跌到第四位，为21万台，低于速腾、禾赛、华为的51.98万台、45.52万台和42.16万台。
销量被追上的同时，图达通的上市之路也远远落后于友商。
早在2023年2月，禾赛科技便成功登陆纳斯达克，成为了中国“激光雷达第一股”；随后，2024年初，速腾聚创也在港股上市。
图达通的上市之路则没有那么顺利。
先是2023年筹备纳斯达克上市未果，后于今年2月12日递表港交所失效。如今，图达通又迎来新的上市动作。
2025年10月14日，中国证监会官网披露，图达通境外发行上市备案已正式获批。据备案通知，图达通公司拟发行不超过190,240,000股普通股，计划在香港联合交易所完成上市，方式为SPAC“借壳”。
与此同时，根据更新版招股书显示，图达通还在持续优化客户结构，除了与蔚来深化合作外，已与多家商用车企、自动驾驶卡车企业等展开合作，降低对单一大客户的依赖。
图达通收入情况
财务表现上，今年一季度，图达通亏损1481.3万美元，相比去年同期的4044.6万美元也有所收窄。
多管齐下，这次图达通或许终于要赴港上市，迎来转机。
上市备案获批，拟通过SPAC曲线上市去年12月，图达通便传来要通过SPAC（特殊目的收购公司）的方式，“曲线上市”。
2024年12月20日晚，港股特殊目的收购公司TechStar Acquisition Corporation 提交公告表示，已与Seyond Holdings（图达通）达成业务合并协议，后者将通过特殊目的公司合并的方式在港交所上市。
根据公告，此次De-SPAC交易的议定估值为117亿港元。同时，图达通还引入了三位PIPE投资者（通过私募方式投资于已上市公司股份的投资者）累计约5.531亿港元的投资。
所谓SPAC上市公司，即利用IPO筹资收购一家私人运营公司，筹集资金将存入托管账户；如果完成收购，那么被收购的目标公司，将继承SPAC的上市地位。
这种实现方式有一定的门槛：需要发起人具有实缴资产管理规模大于80亿港币，或指数级上市公司绝对高层等条件。
早在2022年，港交所便设立了SPAC上市机制。2024年10月30日，东南亚电商代运营公司Synagistics在香港联交所以De-SPAC方式上市，成为香港2022年设立SPAC上市机制以来的首个并购交易案例。
TechStar于2022年12月23日在港交所挂牌上市，为香港第五家上市的SPAC公司，发起人为信银资本、清科集团、清科资本、倪正东、李竹及刘伟杰，联合保荐人为清科资本和中信建投。
根据彼时公告，此次交易的议定估值为117亿港元。而在2023年图达通完成最新一轮1.44亿美元后，投后估值为109亿港元。
在并购交易完成后，图达通CEO鲍君威持股从16.65%降低至12.66%；CTO李义民持股从2.22%降至1.69%。
今年9月，TechStar又发布公告表示，由于图达通2025年2月12日提交的新上市申请已于2025年8月11日失效，其已于2025年8月25日重新向联交所提交新上市申请，于是此次交易从2025年9月30日延长至2025年12月22日。业务合并协议的其他条款保持不变。
如今伴随着上市备案正式获批，图达通距离香港联交所上市，迈进一大步。
按照图达通规划，引入5.531亿港元投资后，大部分资金将用于研发和升级，以及其他和研发相关的活动，约占总额的40%。其余部分，有25%用于建设和升级产线，15%用于优化供应链，10%用于海外扩张；最后留10%用于公司的一般用途，包括其他投资收购等。
面临两大难题，资金压力大图达通多次寻求上市的背后，是对更多资本、更大市场的需求。
同多数激光雷达和自动驾驶公司一样，图达通同样较为缺乏造血能力。2022年至2024年，图达通年度亏损分别为1.88亿美元、2.19亿美元及3.98亿美元。
根据最新招股书显示，今年一季度，图达通亏损1481.3万美元，相比去年同期的4044.6万美元有所收窄。
但从现金流来看，图达通的状态并不太乐观。
截至2025年3月31日，图达通持有的现金及现金等价物为2427.3万美元，状况较为紧张。
而同一时间的禾赛科技，已经宣布盈利。
财报数据显示，2025年第一季度，禾赛科技第二次实现了Non-GAAP（非通用会计准则）季度盈利；而第二季度，这一成果进一步延伸至GAAP（通用会计准则）层面，净利润达4410万元，较去年同期的净亏损7210万元实现根本性逆转。
与友商似乎渐行渐远的图达通还面临两大难题。
首先是产品价格相对较贵。
图达通的产品定位高端。与禾赛、速腾选择905nm不同，图达通的第一款产品Falcon（猎鹰），为1550nm激光器+混合固态二维扫描。这在当时的鲍君威看来，是唯一能够量产的实现高性能的激光雷达架构。
然而，这一技术路线并未给图达通带来预期的市场优势。1550nm激光雷达虽然性能优越，但原材料成本高昂，且市场上905nm激光雷达的性能也在不断提升，成本优势明显。因此，图达通的产品在市场上可以说是走价不走量。
与此同时，激光雷达市场价格战依旧在继续。去年4月，速腾与禾赛先后发布新品MX和ATX，两款新产品都主打小身段、低成本高性能，价格也都降低至千元级，相对而言图达通的成本劣势愈加明显，市场空间进一步被压缩。
其次是对单一大客户蔚来依赖度较高。
数据显示，2022年、2023年、2024年及2025年前三个月，图达通来自蔚来的收入为5882.8万美元、1.10亿美元、1.46亿美元及2164.7万美元，分别占同期总收入的88.7%、90.6%、91.6%及85.6%。
尽管今年前三季度，来自蔚来收入占比有所下降，但依然在八成以上。
一直以来，图达通与蔚来都深度绑定。
早在2022年，友商们刚刚进入头部车企的选配供应商名单时，图达通就已经实现独家供货蔚来旗下车型，并实现规模化量产，帮助其打响了第一枪。
但蔚来智驾并未能成为标杆案例，为图达通吸引更多客户。反而，一方面，图达通的技术和产品需要根据蔚来的业务发展路线来演进，这限制了其在其他路线和产品的拓展；另一方面，图达通的销量和营收受蔚来影响较大，且存在议价能力较弱的状况。
招股书显示，报告期内，公司专为蔚来打造的猎鹰系列产品单价持续下滑，从2022年的879美元/台降至2024年的704美元/台。
显然，对于图达通而言，上市不仅是融资手段，更是摆脱单一客户依赖、拓展市场的关键机会。若能借助资本力量加速技术迭代，并开拓更多蔚来之外的客户，它或许能在智能驾驶传感器赛道走得更远。否则，高度集中的业务模式，可能成为其长期发展的掣肘。
丰富产品、客户，等待市场检验图达通意识到了这些问题，在寻求上市的同时，也再进一步改善业务结构。
早在2023年，图达通便推出了905nm的激光雷达产品灵雀系列。不过，该系列产品似乎没有带来明显的收益。
招股书显示，2025年前三月，灵雀系列仅销售6822台，单台平均售价265美元，营收180.8万美元，占总收入的7.1%；而猎鹰系列销售34430台，单台平均售价678美元，营收2333万美元，占总收入的92.2%。
不过，根据图达通介绍，目前其仍延续采取“双技术路线并行”战略，即高性能猎鹰系列（1550nm）和平台化灵雀系列（905nm/940nm）。
事实上，当汽车行业整体在降本增效的当下，平台化的产品确实更具有性价比。未来，灵雀系列可能成为图达通攻坚的关键产品，当然这或许也将使其陷入两线作战的困境，分散财力和资源。
丰富产品体系的同时，图达通也在进一步拓展合作伙伴。
目前，图达通的产品已应用于蔚来的九款车型，并与深向、嬴彻科技、陕重汽等达成合作，开启量产及交付。此外，图达通还与包括易控智驾在内的多家ADAS（高级驾驶辅助系统）及ADS（自动驾驶系统）公司签订合作协议，拟将激光雷达解决方案集成到其管线车型或一体化ADAS中，用于商用车、货运及物流等多元场景。
招股书显示，截至最新实际可行日期，图达通已拿下另外十家主机厂及ADAS/ADS 公司的定点订单。除了既有的宏景智驾、挚途科技、Pony AI，三家分别聚焦商用车、乘用电动车、网约车出行服务的中国企业，还新增了三家中国国有汽车制造商、一家头部合资车企。招股书透露，最新斩获的定点订单预计将于2025年底前转化为实际销售。
此外，据图达通透露，其新一代纯固态激光雷达蜂鸟D1的前装也取得量产突破。
不过，新客户还未经历市场考验。从高端市场，向更大中端市场开拓，图达通还需要更多的时间和更多的量产订单来证明自己。
而上市，是图达通提升品牌知名度和市场影响力，吸引更多客户的第一步，也是其能否进一步生存的关键，非常重要。
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